Kolom
Investor swasta bersedia membayar premi yang lebih tinggi daripada investor pasar saham. Mengapa ini?
Perusahaan teknologi telah jauh dari populer di pasar saham dalam beberapa bulan terakhir, sebagian karena inflasi yang tinggi dan valuasi yang besar dan kuat. Namun, di luar bursa saham, perusahaan semacam itu masih populer dan investor swasta membayar harga tertinggi untuk mengambil saham.
Dari mana perbedaan besar ini berasal? Analis Maximilian Friedrich dari ARK Invest sedang mencoba untuk mendapatkan jawaban untuk itu. Hampir tiga kali lipat kelipatan
Penelitian Ark ke dalam 377 putaran pendanaan di startup yang sudah dalam tahap selanjutnya menunjukkan bahwa kelipatan rata-rata yang dibayar investor hampir tiga kali lipat antara dua putaran pendanaan. Dan jumlah ini mencapai rekor tertinggi sejak titik terendah krisis corona.
Valuasi telah meningkat sekitar 20% sejak saham teknologi di pasar saham memasuki spiral ke bawah pada bulan-bulan pertama 2021.
Ada rata-rata 300 hari antara dua putaran pendanaan startup. Pada periode itu, ARK melihat kelipatan median meningkat sekitar 290%. Friedrich membandingkan ini dengan penurunan 14% di bursa teknologi Nasdaq tahun ini.
Perusahaan teknologi yang tidak kami temukan dalam indeks terkenal, tetapi misalnya memiliki daftar lokal, turun lebih cepat. Siapa yang benar?
Tapi investor mana yang ada di sini? Mereka yang masih membayar harga tertinggi di luar pasar saham atau investor ekuitas yang mengurangi posisi teknologi dalam portofolio mereka?
"Kebenarannya mungkin di suatu tempat di tengah," kata Friedrich.
"Tampaknya investor swasta masih bersedia untuk menghargai start-up dengan premi tinggi untuk penilaian mereka, sementara aksi jual raksasa telah terjadi di bursa saham," kata Friedrich.
Salah satu alasan untuk ini, katanya, bisa jadi bahwa start-up menghasilkan pertumbuhan pendapatan yang ekstrim, yang dapat membenarkan penilaian yang lebih tinggi.
Namun demikian, menurut dia, ini tampaknya tidak mungkin, karena beberapa perusahaan yang terdaftar juga menyadari pertumbuhan omset yang kuat, tetapi masih melihat kelipatan mereka berkurang setengahnya dan valuasinya turun tajam. Waktu yang lebih lama antara putaran pendanaan
Friedrich memang melihat bahwa dalam beberapa bulan terakhir telah terjadi waktu yang lebih lama antara dua putaran pembiayaan, yaitu 307 hari. Itu adalah periode terpanjang sejak akhir 2020. "Waktu yang lebih lama antara putaran pendanaan sering secara teoritis membenarkan penilaian yang lebih tinggi," analis ARK mengakui.
"Tetapi korelasi antara jumlah hari antara putaran pendanaan dan kelipatannya tidak terlalu kuat kali ini, hanya menjelaskan sebagian kecil dari kelipatan yang baru-baru ini meningkat." Kesepakatan yang mungkin terjadi pada 2021 ditutup
Tapi apa alasan peningkatan tajam kelipatan untuk perusahaan teknologi yang tidak terdaftar? Friedrich menemukan pertanyaan itu sulit dijawab. "Alasan yang paling jelas mungkin adalah bahwa putaran pendanaan yang diumumkan tahun ini sudah ditutup pada 2021, ketika pasar saham masih dalam kondisi baik, membuat penilaian tidak mewakili sentimen saat ini di pasar swasta," kata analis.
"Untuk saat ini, kesimpulannya adalah bahwa valuasi di pasar swasta memuncak pada bulan Februari, sementara yang ada di pasar publik turun tajam. Ini berarti bahwa investor swasta tampaknya bersedia membayar premi yang lebih tinggi daripada investor pasar saham.
"Startup mungkin telah mengumpulkan terlalu banyak uang dengan valuasi yang terlalu tinggi pada tahun 2021. Pertanyaan besar tahun ini adalah apakah penilaian itu dibenarkan." Justin Doornekamp adalah editor lepas di Participaties.nl. Justin Doornekamp dapat mengambil posisi di pasar keuangan. Informasi dalam kolom ini tidak dimaksudkan untuk menjadi saran investasi profesional atau rekomendasi untuk melakukan investasi tertentu. Tanggapan Anda terhadap penulis dipersilakan.